Рынок акций в Индии переживает бум. Но не все так просто
В мире было всего лишь несколько стран, чьи фондовые рынки оказались в плюсе в 2022 году. К ним относятся страны-экспортеры сырья, такие как Бразилия, Индонезия и страны Персидского залива, которые выиграли от сокращения предложения природных ресурсов. Однако есть и исключение: Индия. Индексы страны Nifty 50 и Sensex достигли рекордных максимумов в конце ноября. В этом году индийские акции выросли на 4% в местной валюте. Глобальные акции в мировом масштабе упали на 20%.
Все это означает, что для Индии наступило обнадеживающее время. Инвесторы пересматривают свое отношение к Китаю, крупнейшему развивающемуся рынку. Даже после подъема, вызванного отказом Китая от политики «максимальных ковидных ограничений», индекс MSCI China упал на четверть с начала 2020 года, сократив годовую доходность за последнее десятилетие до менее чем 1%. Для многих управляющих фондами, отчаянно нуждающихся в диверсификации, Индия выглядит наиболее перспективной альтернативой.
Однако рынки этой страны сталкиваются с проблемами, которые ограничивают их способность играть эту роль. Самая простая — это их размер. Стоимость индийских фондовых рынков составляет $3,4 трлн, что меньше $6 трлн, приходящихся на акции в Гонконге и китайских компаний, зарегистрированных в Нью-Йорке, не говоря уже о $10 трлн, которые приходятся на акции материкового Китая, все еще недоступного для международных инвесторов. Индия может принять лишь часть того капитала, который сейчас уходит из китайских акций, и еще меньшую долю того, что инвесторы в конечном итоге надеются вложить в материковый Китай.
Оптимисты утверждают, что рост индийской экономики решит эту проблему. Такие ИТ-фирмы, как Infosys и Tata Consultancy Services, выиграют от все еще продолжающегося бума аутсорсинга. Решение тайваньского контрактного производителя Foxconn производить iPhone и полупроводники в Индии намекает на возможность создания в будущем более крупных производственных центров с участием индийских компаний. Но есть проблема: индийские акции стоят дорого. Их соотношение цены к прибыли составляет около 22, что более чем в два раза превышает десятикратное соотношение китайских акций и более чем в три раза семикратное соотношение бразильских акций. Они даже дороже, чем американские технологические гиганты.
Индия является импортером сырьевых товаров, и центральный банк был вынужден повысить процентные ставки для защиты рупии. Это должно было снизить стоимость акций; тот факт, что этого не произошло, отражает всплеск со стороны розничных инвесторов. С начала 2022 года число участников индийских рынков увеличилось более чем в три раза. За тот же период розничные покупатели потратили на акции 3 трлн рупий ($36 млрд), что является резким ростом по сравнению с мизерными притоками и периодическими оттоками, зарегистрированными в период с 2015 по 2019 год. Экономические перспективы Индии высоки, но 2023 год, вероятно, будет сложным годом во всем мире. Спад интереса со стороны частных инвесторов может привести к падению цен на активы.
Фондовые рынки Индии гораздо более открыты для иностранных инвесторов, чем фондовые рынки материкового Китая. Но если посмотреть шире и проанализировать долговые обязательства и валютные ограничения, то рынки капитала остаются открытыми лишь частично, что отражает опасения, что спекуляции могут дестабилизировать экономику. Рагурам Раджан, управляющий Резервного банка Индии (РБИ) в 2013-16 годах, хотел интернационализировать индийские рынки и валюту. Несмотря на свои инстинкты рыночного либерала, он не добился большого прогресса. В прошлом году РБИ, как сообщается, опирался на внутренние банки, препятствуя их участию в оффшорном рынке рупии, чтобы сохранить больший контроль над стоимостью валюты по отношению к доллару.
Конечно, есть признаки того, что Индия хочет открыться еще больше. В октябре Т. Раби Санкар, заместитель управляющего РБИ, заявил о необходимости привлечения капитала, необходимого для финансирования индийского роста, несмотря на то, что это неизбежно приведет к ослаблению контроля над внутренней денежно-кредитной политикой. Тем не менее, существуют определённые препятствия. В том же октябре месяце компания JPMorgan Chase решила не включать Индию в широко отслеживаемый индекс облигаций, отражая обеспокоенность инвесторов по поводу сложных процессов регистрации и того, смогут ли ее клиринговые и расчетные системы справиться с резким притоком капитала. В любом случае, дальнейшее открытие индийских рынков капитала было бы смелым шагом в то время, когда мировые рынки нестабильны, а американские процентные ставки растут.
У Индии хорошая и убедительная история. Она предлагает рынку динамичную индустрию ИТ-услуг, бурно развивающуюся внутренний технологический сектор, все более привлекательное место для глобальных производителей — и сильный экономический рост. Это заманчиво, когда привлекательность ее могущественного соседа на северо-востоке уменьшилась. Но дорогостоящий фондовый рынок и нерешительный подход к открытию рынков не позволяют стране реализовать свой потенциал на рынках капитала. Управляющие фондами, отчаянно нуждающиеся в диверсификации, не должны полагаться только на Индию.
Понравилось? Оставьте комментарий