Кто моргнёт первым в войне расходов на ИИ?
Для некоторых перспектива того, что крупные технологические компании обуздают свои расходы на искусственный интеллект, может быть заманчивой. Это обошлось бы им дорого. Однако пока это не предвидится. Отчёты за второй квартал, которые поступят позднее в этом месяце, скорее всего, покажут очередной период рекордных инвестиций в ИИ. Согласно консенсус-прогнозам Visible Alpha, аналитики Уолл-стрит оценивают, что совокупные капитальные расходы Google, Microsoft, Amazon.com и Meta Platforms выросли на 74% в годовом исчислении и достигли 168 миллиардов долларов в квартале, заканчивающемся в июне.
Эти расходы сжимают как свободный денежный поток, так и котировки акций этих четырёх компаний; только материнская компания Google, Alphabet, сумела показать результаты лучше индекса S&P 500 в этом году.
Но есть признаки того, что крупные траты на ИИ ищут способы хотя бы рационализировать свои инвестиции. Прежде чем SpaceX вышла на биржу в прошлом месяце, её бизнес xAI заключил крупную сделку по фактическому разделению вычислительных мощностей с Anthropic — за 1,25 миллиарда долларов в месяц.
SpaceX обычно не причисляли к «гиперскейл»-компаниям, названным так из-за их вычислительных сетей. Но ракетная компания Илона Маска потратила 12,7 миллиарда долларов капитальных расходов на своё ИИ-подразделение в прошлом году — втрое больше, чем на ракетный бизнес, — и аналитики ожидают, что в этом году на эти цели будет направлено более 37 миллиардов долларов, по данным Visible Alpha.
Теперь Meta, возможно, тоже включается в эту игру. На прошлой неделе Bloomberg сообщил, что гигант социальных сетей разрабатывает облачный вычислительный бизнес, используя созданную им обширную ИИ-сеть. Meta сильно опоздала бы в эту отрасль; Amazon, Microsoft и Google продают облачные сервисы бизнесу уже более десяти лет. Но аналитик Bernstein Research Мэдисон Резаи отмечает, что масштабы сети Meta уже «легко сопоставимы с облачными провайдерами». По её оценкам, компания сейчас имеет около 20 гигаватт вычислительных мощностей, а в ближайшие несколько лет добавится ещё 14 ГВт.
Сдача части этих мощностей в аренду фактически подтвердила бы, что Meta переоценила свои потребности при строительстве. Основатель и генеральный директор Марк Цукерберг фактически сказал об этом на ежегодном собрании акционеров компании в конце мая.
«Мы пока этого не сделали, потому что считаем, что у нас есть применение для этих вычислительных мощностей», — ответил Цукерберг на вопрос инвестора о создании облачного сервиса. «Но очевидно, что если мы дойдём до точки, где почувствуем, что построили слишком много, то у нас есть такая возможность».
Главный вопрос в том, является ли аренда избыточных мощностей краткосрочной компенсацией продолжающихся мега-расходов или признаком того, что такие расходы скоро пойдут на спад. Meta — меньшая компания, чем Amazon, Microsoft и Google, но она была самой амбициозной в своих ИИ-инвестициях. Цукерберг создал подразделение Meta Superintelligence Labs в попытке сделать соцсеть первой, кто разработает сверхмощную форму ИИ. Meta ожидает, что потратит значительно более половины своей выручки в этом году на капитальные вложения, что, вероятно, впервые за время существования компании как публичной, уведёт её свободный денежный поток в отрицательную зону.
Перспектива того, что любой из технологических гигантов сократит свои капитальные расходы на ИИ, вызывает беспокойство у инвесторов в целом. Расходы на ИИ подстегнули бизнес производителей чипов, серверов и другого технологического оборудования, а также производителей микросхем памяти и систем хранения данных. Это, в свою очередь, резко повысило их значимость для рынка в целом. Компании-производители чипов в индексе S&P 500 теперь составляют около 18% от общей рыночной капитализации этого индекса «голубых фишек» по сравнению с примерно 5% пять лет назад, согласно данным S&P Global Market Intelligence.
Большинство аналитиков сомневаются, что Meta действительно планирует сокращать расходы. «Meta не выходит из гонки ИИ; она превращает ранние агрессивные обязательства по мощностям в стратегический вариант создания стоимости», — написал Брент Тилл из Jefferies.
Тем не менее, сама мысль о том, что у компании есть избыточные мощности на данном этапе её ИИ-цикла, вызывает недоумение. Джастин Паттерсон из KeyBanc Capital заявил, что «можно предположить, что масштабы амбиций MSL (Meta Superintelligence Labs) сузились по сравнению с первоначальными целями Meta в области ИИ, когда она начинала свой цикл капитальных затрат».
В любом случае инвесторы, внимательно следившие за циклом инвестиций в ИИ, не рискуют. Акции компаний, связанных с ИИ, резко упали после сообщения Bloomberg: индекс полупроводников PHLX снизился на 11% за два дня, поскольку упали такие крупные производители чипов, как Nvidia, Broadcom, Advanced Micro Devices и Intel. Компании по производству памяти пострадали ещё сильнее; SK Hynix и Micron потеряли 17% и 15% соответственно за этот период. Широкие продажи в технологическом секторе стоили Nasdaq почти 2 процентных пункта за два дня. Caterpillar, второй по величине компонент промышленного индекса Dow Jones, чей бизнес включает продажу генераторов для центров обработки данных, потерял 10% за два дня.
Предстоящий отчётный сезон даст четырём так называемым гиперскейл-компаниям возможность обозначить свои будущие намерения по расходам. Исходя из их собственных предыдущих прогнозов, совокупные капитальные расходы Google, Amazon, Meta и Microsoft, как ожидается, достигнут 710 миллиардов долларов в этом году. Но даже если довести эту цифру до ошеломляющего 1 триллиона долларов в 2027 году, это будет означать темп роста почти вдвое ниже, чем ожидается в этом году.
Инвестиционная эйфория в связи с гонкой расходов на ИИ может споткнуться просто о закон очень больших чисел.
Понравилось? Оставьте комментарий